Le grand mythe de la croissance américaine

Le grand mythe de la croissance américaine

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La croissance baisse alors que la dette monte…

Ce déclin de la croissance économique durant ces 30 dernières années signifie que l’Américain moyen a du mal à maintenir son train de vie. Alors que les salaires baissaient, les ménages ont dû recourir au crédit pour combler la différence. Cette demande pour le crédit a donc alimenté le secteur de la finance, nouveau pilier de l’économie. Accès plus facile, taux d’intérêt plus bas, conditions plus avantageuses et législations plus souples ont permis l’avènement du boum du crédit. À la fin 2007, la dette des ménages avait explosé pour atteindre 140 % du PIB. Ce n’était plus qu’une question de temps avant que « le château de cartes (de crédit) » s’effondre.

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Les salaires, la dette des ménages…

C’est pourquoi la prospérité de ces 30 dernières années est une illusion. Alors que les États-Unis suscitaient la jalousie du monde entier pour ses succès apparents et sa prospérité, le cancer de la dette et de la baisse des salaires se développait en son sein. La dette devenait la seule façon pour les Américains de profiter du niveau de vie « auquel ils ont droit ».

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La dette augmente plus vite que la croissance

Cette mise à disposition massive du crédit, ce que l’école autrichienne appelle « un boum économique alimenté par le crédit », nous amène aujourd’hui à l’heure de vérité. Cette croissance alimentée par le crédit ne cesse de réduire les opportunités d’investissements. Ce qui signifie que les investisseurs commettent des erreurs de jugement à la recherche de rendement. Nous en avons eu l’illustration avec la crise des subprimes. Aujourd’hui nous assistons à un remake, la recherche du rendement pousse les investisseurs à investir dans des actifs très risqués comme les obligations pourries ou les actions. Sans surprise, les conséquences seront les mêmes.

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Dette nécessaire pour obtenir 1 dollar de croissance

Lorsque le mécanisme de création du crédit arrive en bout de course, le processus d’élimination des excédents doit être terminé avant que le cycle puisse reprendre. Ce n’est qu’à ce moment-là que les ressources pourront de nouveau être allouées de façon cohérente. C’est pourquoi toutes ces mesures keynésianistes pour faire repartir l’économie échouent. Ces politiques monétaires et fiscales, des baisses d’impôt au QE en passant par les taux 0, ne font que retarder le processus d’élimination des excédents.

Ce processus sera très substantiel. Actuellement, notre économie a besoin de 2,75 dollars de dette pour obtenir un dollar de croissance (chiffres ajustés à l’inflation). 35 trillions de dollars de dettes doivent être éliminés pour revenir à une situation normale. Évidemment, un tel nettoyage aura des conséquences dramatiques sur la croissance.

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Dette normale et excédentaire

Toutes ces raisons expliquent pourquoi nous allons continuer d’assister à une baisse de la croissance économique. (…)

La fin de partie approche, après 3 décennies d’excès. Il est impossible de nier les déséquilibres qui existent aujourd’hui. Le remède appliqué en ce moment est celui d’un rhume, soit d’une récession, alors que le patient souffre d’un « cancer de la dette ». Tant que le véritable diagnostic ne sera pas posé et que le bon remède ne sera pas administré, le patient continura à souffrir. »