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10 ans

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Bernanke-TaperÀ la surprise générale, Ben Bernanke, pour sa dernière réunion, a finalement décidé de mettre en œuvre son fameux « taper » en réduisant de 10 milliards de dollars par mois ses achats d’obligations. Voici ce qu’en pense Bill Fleckenstein (source) :

« Je crois que Ben Bernanke  voulait partir en pouvant affirmer qu’il avait commencé à réduire son QE. Je pense que c’est la seule raison qui explique cette décision, surtout qu’ils avaient évoqué des règles différentes pour commencer, et que cela n’avait pas déjà été fait en septembre.

Les marchés semblent en conclure que tout va bien et que les choses vont rentrer dans l’ordre, mais le marché obligataire longtemps d’une tout autre oreille. Malgré tout, cela signifie que la Fed continue d’acheter pour 75 milliards de dollars, ce qui reste énorme.

Eric King : « Bernanke a également affirmé que cette réduction pouvait être annulée plus tard, et que les achats pourraient même être augmentés si l’économie devait replonger. »

Fleckenstein : « si l’économie replonge, c’est exactement ce qu’ils feront. La seule raison pour laquelle les gens pensent que le QE a marché, c’est par ce qu’ils regardent les cours de marché. Cette monétisation a permis d’envoyer les indices vers les plafonds durant les 4 ou 5 dernières années.

Mais si on devait juger l’efficacité du QE sur l’économie réelle et le chômage, il est clair qu’il s’agit d’un échec total. Mais, pour eux, c’est le marché qui est le baromètre de la santé économique.

Les marchés croient en la Fed, ils lui font entière confiance. Lorsque cela changera, cela sera difficile car la Fed devra intervenir à nouveau et les marchés se poseront alors des questions. C’est vraiment un jeu psychologique, et pour le moment les gens pensent que tout ira pour le mieux, exactement comme en 1999 et en 2007. Aujourd’hui, c’est l’optimisme qui prévaut.

Mais si l’économie ralentit, ils finiront peut-être par se dire « oh my God, cela ne marche pas ». On n’en revient à ce que je dis depuis longtemps : c’est le marché obligataire qui devra stopper la Fed. Pour l’instant, celui-ci ne se comporte pas vraiment comme la Fed le souhaite (note : au moment où nous écrivons ces lignes, les Treasuries à 10 ans se rapprochent dangereusement des 3 %, à 2,95 %), mais c’est pourtant nécessaire si on souhaite qu’un peu de bon sens revienne. »

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Fed-Treasuries-10-ans-PentoSuite à la publication des minutes de la dernière réunion de la Fed, les taux sont repartis à la hausse, notamment des bons du Trésor à 10 ans (2,88 % au moment d’écrire cet article). Voici les dernières considérations de l’un des plus grands experts des treasuries, l’économiste Michael Pento. Comme de nombreux autres analystes, il prévoit une explosion du cours de l’or et l’argent début 2014. Source KWN.

« Tout ce qui se passe en ce moment est provoqué par le retrait de la Fed. Pendant des années, on nous a martelé que les étrangers étaient obligés d’acheter de la dette américaine, qu’il n’avait pas le choix. Nous avons appris pourtant il y a quelques jours au mois de juin, ils ont vendu pour 40,8 milliards de bons du trésor, ce qui constitue un record depuis 1977.

Même les étrangers se soucient de ce que la Fed va faire, ainsi que des manipulations massives qui ont lieu sur les taux d’intérêt.

En ce qui concerne les produits dérivés basés sur les taux, il en existe pour des centaines de trillions de dollars, et ce n’est que le début de l’histoire. Les taux d’intérêt ont des répercussions énormes aux 4 coins du globe.

Par exemple, la Fed avait pour habitude de garder son taux aux environs de 5 %, et ce depuis environ 1970. Il a connu un pays qui a la fin des années 70 et début des années 80, pour ensuite rebaisser, mais le taux moyen interbancaire pour les prêts de 24 heures (overnight) se situe historiquement dans une moyenne de 5 %.

Après l’effondrement du marché immobilier, la Fed a fait baisser ce taux à 0 %. Pourtant, cela n’a pas suffi : ils ont décidé qu’ils devaient même manipuler les taux périphériques. Il s’agit du véritable objectif du QE.

Il s’agit d’abaisser les taux moyens de 7 % à 1,5 %. Cela crée évidemment toutes sortes de distorsion sur les marchés, non seulement sur le coût du crédit, mais aussi dans le cours des devises. Cette manipulation des taux à des conséquences incroyables aux 4 coins de la planète, nous assistons aux premières fissures des fondations du système.

Quels pourraient être les implications ? Cela pourrait être bien pire que l’explosion de la bulle Internet en 2000 et l’effondrement du marché immobilier. Les taux obligataires vont partir à la hausse, ce que la Fed ne semble pas comprendre, mais cela va venir.

Ils ont déjà commencé à bouger, mais ce n’est que le début. Je pense qu’ils s’élèveront à 4 % d’ici le début du premier trimestre 2014. C’est à ce moment-là que la Fed va revenir sur le devant de la scène pour manipuler à long terme les taux des bons du Trésor. C’est à ce moment-là que vous avez tout intérêt à vous être protégé en achetant des métaux précieux, car l’or et l’argent vont voir leur cours exploser.