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Article de John Rubino, publié le 13 janvier 2016 sur SafeHaven.com :

« La chute des matières premières va peut-être faire ses premières victimes de taille :

Freeport-McMoRan (NYSE:FCX) a connu un début d’année 2016 brutale alors que son action a chuté de près de 40 % en seulement une semaine. (…) Suite à ce début difficile faisant suite à une année 2015 très compliquée, les investisseurs se demandent si la société finira 2016 en un seul morceau. (…)

Glencore a quant à elle vu ses credit default swaps atteindre leur plus haut de six ans après avoir augmenté de 946 points de base. (…)

De nombreuses grosses sociétés minières diversifiées fournissent de l’or et de l’argent en tant que sous-produit de leur production principale. Si par exemple : une usine de cuivre ferme en raison de la chute récente du cours, cela supprime une partie de la production de métaux précieux dont les cours doivent alors grimper pour refléter la baisse de l’offre. C’est donc une bonne nouvelle pour les partisans de l’or.

Cependant, les investisseurs qui aiment les sociétés de streaming or et argent (qui achètent à prix cassé la production future contre une rémunération immédiate) observent ce carnage du cuivre et du pétrole avec des émotions partagées. De nombreuses sociétés minières, désormais au bord de l’insolvabilité, ont passé de nombreux accords de vente de leur production future et aujourd’hui : rien ne garantit que les accords seront honorés.

Franco Nevada, l’une des plus grosses sociétés de ce genre, a récemment payé la société minière canadienne Teck Resources 610 millions de dollars pour la production future d’argent de leur mine péruvienne. Le numéro deux du secteur, Silver Wheaton, a payé plus d’un milliard de dollars à Glencore et Vale pour acquérir une partie de leur production future d’or et d’argent.

Que se passera-t-il si ces sociétés font soudainement faillite ? Rien n’est clair mais cela ne peut être une bonne nouvelle pour les sociétés de streaming dont l’argent pourrait être bloqué au mieux ou simplement disparaître dans le pire des cas.

En attendant, le marché baissier sans fin des métaux précieux produit son lot de défaillances du côté des mines spécialisées dans l’or et l’argent dont certaines sont partenaires des sociétés de streaming. Récemment, Rubicon Gold est allé au tapis et a annoncé, oups, que ses réserves s’élèvent à 10 % de ce que la société avait annoncé posséder. La société de streaming Royal Gold a misé 75 millions sur cette société.

Pour rester positif, les sociétés de streaming ce sont hautement diversifiées ayant passé des dizaines d’accords à travers le monde. (…) »

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Vous avez probablement entendu parler des soucis que vit le géant minier Glencore alors que les prix des matières premières poursuivent leur baisse. Certains ont été jusqu’à évoquer un risque de faillite. Si nous n’en sommes encore pas là, la situation est grave au point que Glencore doit se résoudre à solder sa production future d’or et d’argent afin de rembourser sa dette. Article de SrsRoccoReport.com, publié le 30 septembre 2015 :

«  Dans un retournement de situation ironique, le conglomérat minier Glencore souhaite rembourser son énorme dette en vendant sa production future d’or et d’argent. Même s’il ne s’agit qu’une mesure parmi d’autres pour lui permettre de rembourser 1/3 de sa dette pesant 30 milliards de dollars, il est assez intéressant de noter que la société va vendre la production future de 2 métaux précieux parmi les plus détestés des médias dominants.

D’après Bloomberg, la prochaine mesure qui sera prise par Glencore sera de vendre sa production future d’or et d’argent :

« La société cherche à obtenir plus d’un milliard via un accord de vente (« streaming deal ») de métaux précieux produits par ses mines en Amérique du Sud, d’après 2 personnes proches du dossier qui ont souhaité conserver l’anonymat en raison du caractère confidentiel des négociations en cours avec les acheteurs potentiels. Cette transaction entre dans le cadre d’un plan de restructuration global de Glencore qui a pour objectif de réduire sa lourde dette de 30 milliards d’un tiers et de renforcer sa position financière afin de faire face à la chute continue des matières premières…

La société a produit 35 millions onces d’argent l’année dernière et 955.000 onces d’or via ses mines d’Amérique du Sud, du Kazakhstan et d’Australie.

Cette opération devrait intéresser un petit groupe de sociétés dont Silver Wheaton Corp. qui est spécialisé dans de telles transactions. Ces sociétés offrent un paiement immédiat contre la livraison future de métal. »

Ce que l’article ne dit pas, c’est que la vente d’une partie de la production d’argent de Glencore est en fait une « stratégie de couverture forcée ». Autrement dit, l’énorme fardeau de la dette de la société l’a forcé à vendre sa production future d’or et d’argent à prix cassé.

Ne perdons pas de vue qu’une société comme Silver Wheaton paie entre 4 et 6 $ l’once d’argent et environ 400 $ l’once d’or d’après ses termes standards. Glencore pourrait commencer par la vente de 10 % de sa production d’or, ce qui risque de ne pas être suffisant. Toujours selon Bloomberg :

« Glencore pourrait obtenir d’un milliard à 1,5 milliards en vendant 10 % de sa production d’or à travers des « streaming deals », d’après Macquarie Group Ltd. Ce qui signifie qu’il existe une marge de manœuvre supplémentaire. » (…)