L’idée que l’inflation est transitoire pourrait avoir des conséquences dévastatrices pour l’économie américaine, a averti la Deutsche Bank dans un rapport.
« La conséquence de cet immobilisme (concernant la hausse de l’inflation) débouchera sur des perturbations plus importantes des activités économique et financière par rapport à des actions anticipées, ont écrit l’économiste en chef de Deutsche, David Folkerts-Landau, et ses collègues. Cela pourrait créer une récession considérable et déclencher des remous en série sur les marchés mondiaux, en particulier sur les marchés émergents. »
La Deutsche Bank est en désaccord avec les perspectives de la Réserve fédérale, qui estime que l’accélération de l’inflation que l’économie américaine connaîtra cette année sera temporaire et principalement due à des effets de base.
« Nous assistons au changement le plus important en termes de politique macroéconomique mondiale depuis l’axe Reagan/Volcker il y a 40 ans. Les stimulations budgétaires sont d’une amplitude inédite alors que le modus operandi de la FED a changé pour tolérer une inflation plus élevée. Une telle politique budgétaire et monétaire expansionniste coordonnée, c’est du jamais vu. Cela se poursuivra à mesure que la production dépassera son potentiel. C’est pourquoi cette fois-ci, c’est différent en ce qui concerne l’inflation », note le rapport. « Les effets pourraient être dévastateurs, en particulier pour les plus vulnérables. »
L’économie mondiale s’extirpe de son ancien environnement de faible inflation. Ce changement a été accéléré par la réponse monétaire massive à la pandémie de coronavirus.
Une inflation élevée qui pourrait se manifester plus tard
« Cela pourrait prendre un an de plus, jusqu’en 2023, mais l’inflation réapparaîtra. Et s’il est admirable que cette patience soit due au fait que les priorités de la FED sont sociales, négliger l’inflation laisse les économies mondiales assises sur une bombe à retardement, a déclaré Folkerts-Landau. La dette souveraine a atteint des niveaux inimaginables il y a 10 ans, les grands pays industriels dépassant la ligne rouge de 100 % du PIB. »
Cette crise est inédite, principalement en raison de la quantité de stimulations qui ont été déployées dans l’économie. Le Congrès a adopté jusqu’à présent plus de 5.000 milliards de dollars de mesures de relance liées à la pandémie. En plus de cela, la FED a presque doublé son bilan, qui est désormais proche de 8.000 milliards de dollars.
« Il y a une différence frappante entre la réponse d’aujourd’hui et celle des krachs financiers précédents car la relance d’aujourd’hui éclipse la réponse aux crises de 2008 et des années 1930. Les mesures de relance actuelles sont plus comparables à celles de la Seconde Guerre mondiale. Ensuite, les déficits américains sont restés entre 15-30 % pendant 4 ans. Bien qu’il existe de nombreuses différences significatives entre la pandémie et la Seconde Guerre mondiale, nous notons que l’inflation annuelle fut de 8,4 %, 14,6 % et 7,7 % en 1946, 1947 et 1948, après la normalisation de l’économie et la libération de la demande refoulée, ont relevé les économistes de la Deutsche Bank. C’est pourquoi cette fois, c’est différent. »
Bis repetita des années 70 ?
L’équipe de Deutsche a souligné que le type d’inflation à venir pourrait être similaire à celui des années 1970. Une décennie qui a connu une croissance des prix moyenne de 7 %, qui a pu atteindre des taux à 2 chiffres durant certaines périodes.
À l’époque, le président de la FED, Paul Volcker, a lutté contre une inflation élevée avec des hausses spectaculaires des taux d’intérêt, qui ont conduit à une récession. Et le rapport a averti que cela pourrait également être ce qui attend les États-Unis.
« De nombreuses hausses de prix sont déjà répercutées sur l’économie américaine. Même si elles sont transitoires sur le papier, elles peuvent alimenter les attentes, comme elles l’ont fait dans les années 1970 », indique le rapport. « Le risque est que même si ces attentes sont limitées dans un premier temps pour quelques mois, elles peuvent être difficiles à contenir ensuite, surtout avec ces stimulations aussi importantes. »
Face à tout cela, la FED a promis de maintenir la souplesse de sa politique monétaire jusqu’à ce qu’elle atteigne ses objectifs de plein emploi et d’inflation. Et bien que la Banque centrale américaine reste patiente face à une inflation plus élevée, elle pourrait manquer l’occasion d’agir à temps, a ajouté la banque allemande.
« La conséquence de cet immobilisme (concernant la hausse de l’inflation) débouchera sur des perturbations plus grandes de l’activité économique et financière par rapport à des actions anticipées. Cela pourrait créer une récession considérable et déclencher des remous en série sur les marchés mondiaux, en particulier sur les marchés émergents. »
« Peu de gens se souviennent comment nos sociétés et nos économies furent menacées par une inflation élevée il y a 50 ans. Les lois les plus fondamentales de l’économie, celles qui se manifestent depuis un millénaire, n’ont pas été suspendues. »
Dans l’intervalle, la secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a déclaré que le plan de dépenses de 4.000 milliards de dollars du président Joe Biden devrait être adopté, même s’il déclenche une inflation plus élevée qui pourrait durer jusqu’à l’année prochaine et entraîner une hausse des taux d’intérêt.
« Si nous nous retrouvions avec un environnement de taux d’intérêt légèrement plus élevé, ce serait en fait un plus pour la population et la FED », a déclaré Yellen à Bloomberg dimanche.
