Le marché de l’or reste haussier à long terme, mais la reprise du dollar américain maintient un plafond sur les prix dans ce qui devrait être un environnement parfait, selon l’équipe des métaux précieux de VanEck.
Dans leur dernier rapport sur les métaux précieux, Joe Foster, gestionnaire de portefeuille et stratège, et Imaru Casanova, gestionnaire de portefeuille adjoint pour le VanEck International Investors Gold Fund (INIVX) de la société d’investissement, ont déclaré que la force du dollar américain est ce qui distingue le rallye actuel du marché de l’or des années précédentes.
Bien que les stratèges restent des partisans de l’or à long terme, ils ont déclaré que le métal précieux pourrait continuer à lutter alors que le dollar américain se négocie autour de son niveau le plus élevé en 20 ans.
L’indice du dollar américain se négocie actuellement à 103 points ; pendant ce temps, le prix de l’or reste coincé autour de 1 800 $ l’once.
« L’or remplit à nouveau son rôle historique de refuge financier et de réserve de richesse. Cependant, de nombreux partisans de l’or se demandent pourquoi le prix de l’or n’est pas plus élevé, compte tenu de tout ce qui s’est passé », ont déclaré les gestionnaires de portefeuille dans le rapport. « Alors que l’or et le dollar américain ont parfois tendance à augmenter ensemble dans les périodes de tensions financières aiguës, la relation normale est inverse. Nous pensons que la fermeté du dollar américain a freiné la progression de l’or sur le marché haussier actuel. »
L’écart grandissant dans la politique monétaire mondiale, avec la Réserve fédérale en tête des hausses de taux d’intérêt, soutient la remontée actuelle du dollar américain. On s’attend de plus en plus à ce que la Réserve fédérale augmente ses taux d’intérêt de 50 points de base lors des trois prochaines réunions de politique monétaire.
Alors que le dollar américain continue de peser sur le marché de l’or, Foster et Casanova ont déclaré que cet environnement présente des risques importants pour l’économie mondiale, ce qui pourrait finir par soutenir le métal précieux.
« Outre un désordre potentiel lié à la dette, l’inflation et la hausse des taux pourraient entraîner une foule de conséquences involontaires. Le premier pourrait venir du Japon, qui a le ratio dette/PIB le plus élevé du monde développé. De ce fait, le système financier japonais ne peut tolérer des taux plus élevés », ont déclaré les stratèges. « D’autres pays pourraient également ressentir la piqûre d’un dollar américain en hausse. Selon la Banque des règlements internationaux, les dettes en dollars américains des emprunteurs hors des États-Unis s’élevaient à 13 000 milliards de dollars au troisième trimestre de l’année dernière. Ces dettes deviennent plus chères en monnaies locales à mesure que le dollar s’apprécie. »
Outre les risques économiques croissants liés à l’envolée du dollar américain, VanEck est également haussier sur l’or car il s’attend à ce que l’inflation maintienne les taux d’intérêt réels à un bas niveau. Le stratège a déclaré que la dernière fois que l’inflation a échappé à tout contrôle dans les années 1970 et 1980, la banque centrale américaine a dû augmenter les taux d’intérêt pour doubler le taux d’inflation.
« Aujourd’hui, le taux des fed funds est de 0,025% – 0,050%, tandis que le Core PCE est à 5,2%. Cela suggère qu’un taux des fed funds de 10 % est de mise, un taux qui dévasterait probablement l’économie américaine », ont déclaré les stratèges. « Beaucoup des moteurs de l’inflation peuvent avoir commencé comme des chocs exogènes, mais représentent maintenant des changements structurels dans l’économie. »
