Comme anticipé par le consensus, la FED n’a pas fait d’annonce fracassante hier. Elle a décidé… de ne rien décider jusqu’à novembre. Si les « progrès » se poursuivent jusque-là, elle devrait annoncer un calendrier de réduction de son QE. Entre-temps, les reverse repos ont atteint un nouveau record de 1,28 trillion de dollars.
Le prix de l’or a perdu 6 $ hier, on est donc loin de la réaction catastrophique qui peut suivre une annonce de la Banque centrale américaine. En Chine, les autorités semblent vouloir se mouiller suffisamment pour éviter que le problème Evergrande se mue en crise. Si les créditeurs locaux ont reçu des apaisements, on ignore encore ce qu’il adviendra des obligations libellées en dollars.
L’avis de Peter Boockvar
Voici la lecture de Peter Boockvar du communiqué du FOMC (source).
« La déclaration du FOMC fut assez terne. Les mots utilisés pour décrire l’économie ne furent pas très différents de ceux de juillet. Au lieu d’annoncer un début de réduction imminent aujourd’hui, ils ont repoussé l’annonce à la prochaine réunion en déclarant : « Si les progrès se poursuivent globalement comme prévu, le Comité juge qu’une modération du rythme des achats d’actifs pourrait bientôt être justifiée. »
Ils restent convaincus que la flambée de l’inflation est temporaire lorsqu’ils affirment que « l’inflation est élevée, reflétant en grande partie des facteurs transitoires ». Lorsqu’ils disent « la trajectoire de l’économie continue de dépendre de l’évolution du virus », je dirais plutôt avec véhémence qu’ils auraient dû écrire « la trajectoire de l’économie continue de dépendre de l’évolution de l’inflation » parce que c’est clairement, à mon avis, leur problème économique numéro 1 en ce moment, et non le Covid. Demandez simplement à FedEx ce qu’ils en pensent (note : les entreprises logistiques ne cessent d’augmenter leurs tarifs en raison de la hausse de leurs coûts).
Quid de l’avenir des taux américains ?
En ce qui concerne le « dot plot », 6 membres anticipent un relèvement des taux en 2022 et 3 en voient 2… Après avoir prédit en mars que le PCE de base serait de 2,2 % en 2021, pour augmenter leur prévision à 3 % en juin et à 3,7 % aujourd’hui, ils continuent de recourir à des excuses pour expliquer ces « facteurs transitoires ». Ils soutiennent bien sûr cette conviction avec leur prévision magique selon laquelle le PCE 2022 baissera jusqu’à 2,3 %, bien que cela soit à nouveau une estimation revue à la hausse par rapport aux 2,1 % de la réunion de juin.
Leur prévision de taux de chômage est de 4,8 % contre 4,5 % en juin et 4,5 % en mars en raison de leur estimation du PIB de 2021. Ils ont maintenu leur prévision de 3,8 % pour 2022.
En bref, alors qu’une annonce de réduction du QE pourrait être faite en novembre, ils ont décidé de ne pas agir maintenant. Cela ne fait que refléter la posture d’un Comité qui reste très accommodant. Un taux d’inflation de base sur 6 mois de 6,4 %, un nombre record d’offres d’emploi avec des pénuries entraînant des augmentations de salaire et les distorsions continues des marchés en raison d’un QE annualisé de 1,44 billion, sans parler de taux toujours nuls, prouvent que ce comité et Jay Powell continuent d’avoir peur de leur propre ombre. La seule chose qu’ils vont apprendre de neuf d’ici les 2 et 3 novembre, date de leur prochaine réunion, concerne le relèvement du plafond de la dette. Je dirais que les chances que cela soit approuvé sont de 100 %. Dans ce cas, pourquoi continuer à attendre pour réduire leur QE ? »
