Les actions ont chuté cette année face à la hausse des taux d’intérêt. L’inflation montrant peu de signes de ralentissement, de nombreux investisseurs craignent que les bénéfices des entreprises ne soient le prochain soutien du marché à chuter.
Le S&P 500 a chuté de 18 % en 2022, son pire début d’année depuis 1962, alors que la Réserve fédérale se lance dans une campagne de hausse des taux pour faire baisser l’inflation, élevée depuis quatre décennies. Le resserrement de la politique monétaire a piétiné les valorisations élevées des actions en début d’année, laissant la croissance des bénéfices comme un pilier essentiel pour que le marché reprenne.
Mais ces derniers jours ont jeté le doute sur la durabilité de la croissance des bénéfices des entreprises, assombrissant davantage les perspectives des actions. Les entreprises de Target Corp. TGT -3,16% à Microsoft Corp. MSFT -4,46% ont averti que leurs résultats seraient inférieurs aux attentes, tandis que les analystes ont réduit les prévisions de bénéfices dans tous les secteurs. Les investisseurs obtiendront plus de clarté le mois prochain lorsque les entreprises commenceront à publier leurs résultats pour le deuxième trimestre.
Les entreprises américaines sont confrontées à des défis sur plusieurs fronts. L’avertissement de Target porte sur les changements dans les goûts des consommateurs qui ont laissé les détaillants avec des stocks excédentaires. Microsoft, de son côté, a mis en garde contre le renforcement du dollar qui affecte ses bénéfices. Le WSJ Dollar Index, qui mesure le dollar par rapport à un panier de 16 devises, est en hausse de 8 % cette année.
Lorsque le dollar s’apprécie, les Américains voient leur argent aller plus loin lorsqu’ils achètent des biens et des services à l’étranger. Mais les produits américains deviennent également moins abordables pour les étrangers, ce qui réduit les ventes internationales de toutes sortes d’entreprises. Les entreprises technologiques, les sociétés pharmaceutiques qui vendent des produits médicaux sur les marchés internationaux et les fabricants dont les marchés d’exportation sont importants sont parmi ceux qui sont vulnérables à l’impact de la hausse du dollar.
Dans le même temps, les données de vendredi sur l’inflation des prix à la consommation ont atteint un nouveau record depuis quatre décennies en mai, anéantissant l’espoir que l’atténuation des pressions sur les prix permettrait à la banque centrale de relâcher ses efforts. Au lieu de cela, les contrats à terme sur les fonds fédéraux montrent que les opérateurs augmentent leurs prévisions de hausse des taux. Par ailleurs, les résultats préliminaires de l’Université du Michigan ont montré que le moral des consommateurs américains a chuté en juin pour atteindre le niveau le plus bas jamais enregistré, un signe inquiétant pour la croissance économique.
Ces déceptions ont propulsé les actions à la baisse, le S&P 500 enregistrant sa pire baisse sur deux semaines depuis mars 2020.
Avec une inflation soutenue et une politique potentiellement plus agressive de la part de la Fed, les investisseurs pourraient décider que les valorisations semblent encore trop élevées alors que les bénéfices des entreprises sont sous pression.
Cette semaine, les investisseurs surveilleront la réunion de politique générale de la Fed, au cours de laquelle les responsables devraient à nouveau relever les taux d’intérêt d’un demi-point de pourcentage. Ils scruteront également les données sur les prix à la production et les ventes au détail afin de surveiller l’évolution de l’inflation et la santé des consommateurs.
Certains analystes ont averti que les attentes du marché en matière de bénéfices étaient trop élevées.
« Notre opinion générale est que le marché baissier n’est pas terminé parce que ces chiffres de bénéfices doivent maintenant baisser », a déclaré Michael Wilson, stratège en chef des actions américaines et responsable des investissements chez Morgan Stanley. « Nous ne pensons pas que le repli soit terminé ».
M. Wilson et ses collègues ont écrit dans une note récente qu’ils s’attendent à ce qu’une banque centrale belliciste et des attentes de bénéfices en baisse entraînent le S&P 500 vers 3400 d’ici le milieu ou la fin août – une baisse de 13% par rapport à la clôture de vendredi.
L’abandon rapide des taux d’intérêt quasi nuls a pénalisé les actions dont les valorisations étaient élevées et a rendu le marché dans son ensemble moins cher que dans un passé récent.
L’indice S&P 500 s’est négocié à la fin de la semaine dernière à un peu moins de 17 fois ses bénéfices prévus sur les 12 prochains mois, selon FactSet, contre 21,5 fois à la fin de l’année dernière. Le multiple actuel est à peu près en ligne avec sa moyenne sur 10 ans, ce qui suggère que de nombreux investisseurs ne pensent toujours pas que les actions sont bon marché.
La forte croissance des bénéfices a soutenu les actions pendant les récentes turbulences. La quasi-totalité des sociétés du S&P 500 ayant publié leurs résultats, les analystes prévoient que les bénéfices du premier trimestre ont augmenté de 9,2 % par rapport à l’année précédente, selon FactSet. Pour l’ensemble de l’année 2022, les bénéfices devraient augmenter de 10 %.
Au début de la période d’inflation actuelle, de nombreuses entreprises ont pu répercuter la hausse des coûts sur les consommateurs en augmentant leurs prix. Selon FactSet, les analystes s’attendent à ce que la marge bénéficiaire nette de l’indice S&P 500 atteigne 12,3 % au premier trimestre, ce qui est supérieur à la moyenne sur cinq ans de 11,1 %.
Certains signes indiquent que ces jours pourraient être comptés.
Récemment, des exemples très médiatisés de coûts comprimant les bénéfices des entreprises ont secoué le marché. Les actions de Walmart Inc. WMT 0,56% a chuté de 11% en une seule journée le mois dernier après que le géant de la vente au détail ait déclaré que la hausse des coûts des produits, de la chaîne d’approvisionnement et des employés avait érodé ses bénéfices. Les actions de Target ont chuté de 25 % le jour suivant après que la société a déclaré qu’elle absorberait les coûts élevés cette année au lieu d’augmenter les prix.
