Le procès de l’ancien responsable des métaux précieux de JPMorgan Chase & Co. a offert un aperçu sans précédent du bureau de négociation qui domine le marché mondial de l’or.
Michael Nowak, qui a dirigé le négoce des métaux précieux chez JPMorgan pendant plus de dix ans, est jugé à Chicago avec ses collègues Gregg Smith et Jeffrey Ruffo pour conspiration en vue de manipuler les marchés de l’or et de l’argent. L’attention se porte désormais sur le jury, qui a commencé ses délibérations vendredi dernier, mais la procédure a déjà jeté un nouvel éclairage sur les rouages de l’entreprise, depuis sa rentabilité et sa part de marché jusqu’à ses plus gros clients.
Bénéfices annuels
Le tribunal a vu des chiffres internes détaillant les bénéfices annuels de la banque sur les métaux précieux, la première fois que des informations aussi détaillées ont été rendues publiques. Les rapports sur les bénéfices de JPMorgan ne détaillent pas les résultats du bureau des métaux précieux, ni même de son unité plus large de matières premières. Un porte-parole a refusé de commenter les révélations du procès.
En résumé: l’entreprise est une source de revenus constante pour JPMorgan, réalisant des bénéfices annuels entre 109 millions de dollars et 234 millions de dollars par an entre 2008 et 2018. La part du lion provient des transactions sur les marchés financiers, mais la banque fait beaucoup d’affaires physiques comme bien. Le commerce et le transport de métaux précieux physiques rapportent à la banque environ 30 millions de dollars par an en moyenne. Pourtant, les bénéfices divulgués lors du procès ont été éclipsés plus récemment : en 2020, JPMorgan a réalisé 1 milliard de dollars en métaux précieux alors que la pandémie créait des opportunités d’arbitrage sans précédent, selon des personnes proches du dossier.
Part de marché
JPMorgan détient des dizaines de milliards de dollars d’or dans des coffres à Londres, New York et Singapour. C’est l’un des quatre membres compensateurs du marché londonien, où les prix mondiaux de l’or sont fixés en achetant et en vendant du métal détenu dans quelques coffres-forts londoniens, dont ceux de JPMorgan et de la Banque d’Angleterre.
JPMorgan est le plus gros acteur d’un petit groupe de « bullion banks » qui dominent les marchés des métaux précieux, et les documents internes présentés par les procureurs ont donné un aperçu du rôle dominant joué par la banque.
En 2010, par exemple, 40 % de toutes les transactions sur le marché de l’or ont été compensées par JPMorgan.
De gros bonus
Les principaux employés de JPMorgan chargés des métaux précieux étaient grassement rémunérés, et certains jurés ont sursauté lorsqu’ils ont appris combien les accusés avaient gagné.
Ruffo, le vendeur de fonds spéculatifs de la banque, a été payé 10,5 millions de dollars de 2008 à 2016. Smith, le meilleur trader d’or, a reçu 9,9 millions de dollars. Nowak, leur patron, a gagné le plus de tous : 23,7 millions de dollars sur la même période.
Leur rémunération était liée aux profits qu’ils réalisaient pour la banque. L’agent du FBI Marc Troiano, citant des données internes de JPMorgan, a déclaré à la cour que le profit total alloué à Ruffo de 2008 à 2016 était de 70,3 millions de dollars. Smith a généré environ 117 millions de dollars sur la même période, tandis que Nowak a fait gagner 186 millions de dollars à la banque, dont 44 millions en 2016.
Clients clés
Les fonds spéculatifs tels que Moore Capital, Tudor Investment Corp et la société éponyme de George Soros comptaient parmi les clients les plus importants du bureau. L’accès à ces clients était la principale raison pour laquelle Ruffo a été retenu après l’acquisition de Bear Stearns par la banque, selon l’ex-trader Christian Trunz, qui a témoigné contre ses anciens patrons et a qualifié Ruffo de meilleur vendeur de Wall Street. Être un client important de JPMorgan comportait des avantages : les employés des fonds pouvaient recevoir des billets gratuits pour l’US Open, selon des messages impliquant Nowak montrés au cours du procès.
Les banques centrales, qui échangent de l’or pour leurs réserves et sont parmi les plus grands acteurs du marché des lingots, constituaient un autre groupe de clients importants. Au moins dix banques centrales détenaient leur métal dans des coffres gérés par JPMorgan en 2010, selon des documents divulgués au tribunal.
