Bien que l’or manque de conviction en ce moment, alors que les prix tendent vers les 1 700 dollars l’once, la baisse supplémentaire reste limitée, selon Standard Chartered.

Le dollar américain a beaucoup pénalisé les prix de l’or au cours des mois d’été, obligeant l’or à conclure le mois d’août par une cinquième perte mensuelle. Et tandis que l’indice du dollar américain s’échangeait près de ses plus hauts niveaux en 20 ans, en raison de la politique agressive de la Réserve fédérale, les contrats à terme sur l’or de décembre sont tombés sous les 1 800 dollars l’once et s’échangeaient pour la dernière fois à 1 722,50 dollars.

Toutefois, la bonne nouvelle pour l’or est qu’il ne devrait pas chuter davantage, car la plupart des risques de baisse ont déjà été pris en compte, a déclaré Suki Cooper, analyste des métaux précieux chez Standard Chartered.

« Bien que le métal jaune soit confronté à d’importants risques de baisse, il bénéficie également de conditions favorables, notamment le risque de récession, un marché physique sensible aux prix, un positionnement déjà réduit et une inflation élevée », a écrit Mme Cooper dans un rapport cette semaine. « La perspective de nouvelles hausses de taux a calmé l’appétit des investisseurs. Bien que nous nous attendions à ce que l’or ait une tendance à la baisse vers 1 700 USD/oz, ces facteurs sont susceptibles de limiter la baisse. »

Pour l’avenir, Standard Chartered estime que la Réserve fédérale ne relèvera que de 50 points de base lors de sa prochaine réunion de septembre, avant de marquer une pause lors des réunions de novembre et décembre. Cette perspective est légèrement plus encourageante que celle attendue par les marchés, l’outil FedWatch du CME évaluant à 70,5 % la probabilité d’une hausse de 75 points de base en septembre.

« Nos économistes pensent que la Fed va marquer une pause, car l’économie américaine risque de perdre son élan au quatrième trimestre de 2022, et que l’inflation américaine va commencer à diminuer, tout en restant élevée », a déclaré M. Cooper. « Les craintes liées au ralentissement de la croissance et au risque croissant de récession devraient atténuer la baisse de l’or. Pour l’instant, l’or se calque largement sur le dollar, la corrélation à trois mois étant de -58 %. »

À court terme, le prix de l’or tirera son orientation des données macroéconomiques, notamment du rapport sur l’emploi, qui sera publié le 2 septembre.

« Nous nous attendons à un ralentissement de l’augmentation de la masse salariale non agricole à environ 275 000 (contre 528 000 en juillet) et à une croissance plus faible des gains horaires moyens (AHE) de 0,3 % m/m (contre 0,5 %), mais nous voyons le taux de chômage rester à 3,5 % », a noté M. Cooper.

Dans l’intervalle, l’exposition des investisseurs aux ETF révèle un moindre engagement envers l’or, les détenteurs d’ETF ayant réduit leur exposition au cours des quatre derniers mois après avoir enregistré au premier trimestre les afflux les plus importants en six trimestres.

 » Alors que l’année dernière, les rachats nets étaient le fait des détenteurs d’or à long terme, les sorties récentes ont été dominées par les détenteurs ayant établi des positions au cours des deux dernières années seulement, ce qui suggère que les entrées récentes ont été moins engagées envers l’or par rapport aux investisseurs traditionnels en ETF « , a noté Cooper.

Standard Chartered a poussé plus loin l’analyse : « Les derniers dépôts trimestriels 13F révèlent que la moitié des 10 plus gros détenteurs des plus grands ETF aurifères ont augmenté leur exposition à l’or. Alors que 49 détenteurs ont ajouté une exposition de plus de 100 000 actions (20,6 millions d’actions), 54 détenteurs ont réduit leur exposition de plus de 100 000 actions (32,2 millions d’actions). Notamment, un certain nombre de détenteurs d’ETFs or ont presque éliminé leur exposition, ce qui suggère un intérêt beaucoup plus tactique. »

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