Au moins jusqu’en 2023 : voilà jusqu’à quand la Federal Reserve envisage de maintenir ses taux proches de zéro alors qu’elle souhaite soutenir une économie qui a enregistré plus de 60 millions d’inscriptions au chômage depuis la mi-mars. L’or a prospéré dans cet environnement, en enregistrant un record à 2.070 $ l’once au début du mois d’août. Je pense que ce prix pourrait être testé et franchi vu la politique encore plus accommodante de la FED.
Je vous ai souvent dit que mon objectif pour l’or dans 3 ans reste à 4.000 $. Cette semaine, le stratégiste matières premières de Bloomberg Mike McGlone est allé encore plus loin. Il a prédit l’or à 7.000 $ d’ici 2025 alors que les bilans des 4 plus grandes banques centrales du monde continuent de peser toujours plus lourd par rapport au PIB de leur pays respectif.
#Gold Set for $7,000 in 2025 If Trends Stay Friendly Like 2001-11:
— Mike McGlone (@mikemcglone11) September 15, 2020
Gold is on sounder footings than at the onset of the 2001-11 and post-financial-crisis bull markets, warranting a rhyming rally, in our view. pic.twitter.com/IoqDfWALWb
D’après Mike, les mêmes conditions monétaires favorables qui ont multiplié le cours de l’or par 7,5 entre 2001 et 2011 sont visibles aujourd’hui. Cependant, il y a une différence, à savoir que les assouplissements quantitatifs sont des politiques « globalement considérées comme normales ». Cela suggère qu’il y a très peu de chances de voir les banques centrales du G4 ralentir leurs achats d’actifs.
« Au début de 2008, la valeur de l’or était en hausse d’environ 200 % par rapport à 1998. Aujourd’hui, le cours est en hausse de seulement 40 % environ par rapport à il y a 10 ans, a-t-il écrit. Entre 2000 et 2011, le prix de l’or s’est apprécié d’environ 7,5 fois. En cas de performance similaire, le cours de l’or devrait être à 7.000 $ l’once en 2025. »
Le coût d’opportunité de l’or est extrêmement bas
L’or à 7.000 $, cela peut sembler irréaliste. Mais qui aurait cru que la dette américaine atteindrait les 26 trillions de dollars ? Ou que pour 15 trillions de dollars d’obligations gouvernementales généreraient un rendement négatif ?
La situation actuelle n’est pas normale, et c’est un euphémisme. La dévaluation des monnaies étant une menace concrète, je pense qu’il est crucial pour les investisseurs d’être exposés à des actifs tangibles tels que l’or et les métaux précieux.
De plus, les investisseurs obligataires ne gagnent pas d’argent aujourd’hui. Certains investisseurs n’aiment pas l’or parce qu’il ne génère pas de rendement. Mais, aujourd’hui, détenir des bons du Trésor sur 10 ans peut coûter jusqu’à 100 points de base (ajusté à l’inflation). Cela baisse considérablement le coût d’opportunité de la détention d’or et d’argent.
Les valorisations des minières s’améliorent
Tout comme l’or physique, les actions minières sont en grande forme cette année. L’indice GDM du NYSE a progressé de plus de 43 % cette année. Mais au contraire du métal, les producteurs et les explorateurs n’ont pas battu leur record de septembre 2011. Aujourd’hui, ce groupe d’actions reste à 36 % de son plus haut. Le potentiel haussier reste donc attractif.
À vrai dire, les valorisations des actions minières or s’améliorent par rapport au marché au sens large. Sur le graphique ci-dessous, on peut voir le ratio entre le S&P 500 et le GDM. Il permet de déterminer combien de parts de GDM il faut pour acheter une part du S&P. Entre 2000 et 2011, lorsque le prix de l’or a été multiplié par 7,5, le ratio a chuté de 7,4 à 0,7. Ensuite, le ratio est repassé au-dessus de 5.
Comme vous pouvez le voir, la tendance du ratio est désormais à la baisse. Aujourd’hui, il s’apprête à passer en dessous de sa moyenne des 25 dernières années, qui est de 2,5. Si cela devait se produire, il s’agirait d’un signal très positif pour les minières.
